AI 基础设施到底有多烧钱？亚马逊这份三季度文件给了一个直观答案：它披露了一项新的贷款额度，最多可借约 800 亿美元，专门用于采购技术基础设施资产。简单讲，这是额度而不是已经借到的钱，但足以说明 AI 基建的开支规模。
这笔 800 亿美元额度的要点
据亚马逊提交给美国证券交易委员会（SEC）的三季度文件，这项额度属于其技术基础设施采购的供应商融资安排：
- 提款窗口：亚马逊可在 2027 年第一季度至 2028 年第三季度之间自行决定提款。
- 可用金额：取决于采购订单的时间和规模，以及定价条款。
- 利率与期限：浮动利率，每笔提款五年后到期。
- 担保：对通过该额度购买的部分资产提供担保权益，未偿还借款记作资产负债表上的长期债务。
- 未披露：具体购买哪些基础设施资产，以及贷款方是谁。
资本开支翻倍：钱花到哪了
| 指标 | 2026 | 去年同期 |
|---|---|---|
| 第三季度现金资本开支 | 759 亿美元 | 342 亿美元 |
| 前九个月现金资本开支 | 1,722 亿美元 | 899 亿美元 |
| AWS 前九个月物业设备净增加 | 1,472 亿美元 | 648 亿美元 |
| AWS 第三季度折旧摊销 | 92.3 亿美元 | 56.5 亿美元 |
| AWS 前九个月折旧摊销 | 246 亿美元 | 149 亿美元 |
亚马逊称这些支出主要是技术基础设施投资，其中大部分支持 AWS 增长，另外还有履约网络的新增容量。公司预计全年现金资本开支约 2,200 亿美元，2027 年还会继续增加。AWS 的物业设备净额从 2025 年底的 1,901 亿美元涨到 2026 年 9 月 30 日的 3,130 亿美元。
要注意，物业设备净增加包含非现金活动（比如已取得但尚未付款的设备），与现金资本开支不是一回事。此外截至 9 月 30 日，亚马逊的合同承诺约 8,836 亿美元，其中物业设备承诺 1,596 亿美元，尚未开始的租赁 1,649 亿美元；这些承诺跨越多年和多个业务，不只是 AWS。文件还披露了允许公司把部分技术基础设施资产的付款最多递延一年的采购安排。
现金流转负，债务上升
开支大增体现在现金流和负债上：
- 截至 2026 年 9 月 30 日的 12 个月，自由现金流为负 424 亿美元，去年同期为正 148 亿美元。亚马逊将此主要归因于物业设备采购（扣除处置收入和激励）同比增加 948 亿美元，主要与 AI 投资有关。
- 长期债务：1,731 亿美元，2025 年底为 656 亿美元。
- 其他融资：2026 年 6 月谈妥并在 9 月提款的 175 亿美元无担保定期贷款，以及美元和多种其他货币的债券发行。
新的 800 亿美元额度与这些无担保借款不同，亚马逊要为通过它购买的部分基础设施资产提供担保权益。亚马逊没有说明自研 AI 加速器是否会用这笔额度融资。
AWS 增长：钱花了，收入也在追
AWS 第三季度营收 460 亿美元，同比增长 39.3%，亚马逊称这是近五年来最快增速；营业利润从 114 亿美元增至 178 亿美元。亚马逊把收入增长主要归因于客户使用量增加，部分被长期客户合同相关的定价变化抵消。
在财报电话会上，CEO 安迪·贾西说：”我们大约每 14 秒就安装一个 AI 加速器。”他补充说客户几乎是新容量一装好就用上了。他还表示，芯片业务继续保持同比三位数百分比增长，Graviton 处理器和 Trainium AI 加速器的收入承诺各自增长了二十多倍。
常见问题（FAQ）
亚马逊已经借了 800 亿美元吗？
没有。这是最多可借约 800 亿美元的额度，亚马逊可在 2027 年第一季度至 2028 年第三季度自行决定提款。
这笔贷款有担保吗？
有。亚马逊会对通过该额度购买的部分资产提供担保权益，与此前的无担保借款不同。
2026 年亚马逊预计花多少钱？
全年现金资本开支预计约 2,200 亿美元，2027 年预计继续增加。
为什么自由现金流变成负的？
亚马逊称主要是物业设备采购同比增加 948 亿美元，主要与 AI 投资有关。
AWS 增长怎么样？
第三季度营收 460 亿美元，同比增长 39.3%，营业利润 178 亿美元。